この論文は、2003 年9 月5 日に行われた日本証券アナリスト協会主催の「国際アナリ スト資格制度記念セミナー」で筆者が行った講演をベースに、加筆訂正したものである。 前半では、信用リスク・モデル化のアプローチ、ならびに信用リスク・プライシング手法 の最近の発達を概観する。後半では、筆者の研究グループの手による信用リスク・プライ シングに重点をおいた転換社債の評価モデルと、日本の転換社債市場への応用結果を紹介 する。

This article originates from a speech given by the author in the seminar organized by the Security Analysts Association of Japan (SAAJ) on September fifth of 2003 to commemorate the founding of the Certified International Investment Analyst (CIIA) qualification. In the first half, I give a fairly comprehensive, non-quantitative summary of the recent developments of credit risk modeling approaches and techniques. In the latter half, I illustrate a new convertible-bond (CB) pricing model that we developed using the reduced-form approach to handle the credit-risk component embedded in convertible bonds. I also present some results of applying our model and, for comparison, a structural model, to Japanese CB markets.